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今日は、埼玉県創業・ベンチャー支援センターが主催する
開業２周年記念講演で講師として招かれ、
「渋沢栄一の起業家精神」について話をしてきました。
埼玉県は栄一の故郷です。
お陰様で大勢の方々に暖かくお迎えいただき、
とてもうれしかったです。
まとまりない話であったと思いますが、
お伝えしたいメッセージがひとつだけあるとしたら、
それは、「楽しむ」ことです。
上田清司埼玉県知事から
お忙しいお時間を頂戴しまして、
お弁当をご一緒させて頂きました。
トップが変ると県庁というお役所の
メリハリも変るものだなァと感じました。
（それらしきの写真ですが、
出馬はしませんよ。。。）
「プロ向け」のヘッジファンド・セミナーにスピーカーとして
参加してきました。外資の「会議屋」が主催しているもの
ですが、前以て送ったプロフィールやその他電子ファイルは
届いていないや、スケジュールは３０分ぐらい押すやと
かなりずざんな運営だと思いました。
こんなものには参加料は払いたくなくと思いました。
（スピーカーは無料でしたが。。。）
最近、日本の資本市場では、
ちょっと全体主義的というか、権勢主義的というか、
参加者の自由度が抑圧されているという
印象を感じるのですが、考えすぎですか？
一人一人の顔が見えると高い志を感じるので安心
するのですが、紙面で、組織単位の動きしか見えないと
心配してしまいます。
外国人が、「やっぱり、何も変っていないじゃん」
と思い出したら、あまり良いシナリオは
描けないですね。
長年、個人口座、そして会社口座を置いていた
銀行支店が閉鎖されることになりました。
会社の隣のビルにあったのでとても便利だったのに。
同じ銀行の支店が反対側のビルにありますが、
これもなんと閉鎖。合併銀行ですが、旧銀行同士の
調整で、ここで支店を閉鎖するなら、こちらも閉鎖する
というようなことではないかと勘ぐってしまいます。
振込先に連絡を入れなければならないと
色々と不便です。貸金庫は、自分たちで
新しい支店に移動しなければなりません。
こんな話を最近聞きました。
「米国の一級商業ビルの利回りは、
米国債の利回りより低い水準。
日本の一級商業ビルの利回りは、
日本国債の利回りより２％以上高い。
だから、日本の一級商業ビルはまだ
買える。」
う～ん。。。
米ミシガン州年金基金というと米国トップ５の
最大なプライベートエクイティ（PE)の投資家です
（他は、CALPERS、オレゴン州、ワシントン州、
ニューヨーク州）が、およそ＄１３ｂｎ（約１兆５千万円）、
基金の約１５％、をプライベートエクイティに配分
しています。
たった４人のスタッフで２６０ファンドを１４０の
運用会社に委託しているとは、びっくり。
そのミシガン州のPE投資プログラムの発足時から
１８年間ほど経験を積んだトムが、来日した際に
日本のPE投資家を訪問したいうということだったので、
今日の午後に４件のアポを詰め込みました。
日本を代表する某起業家から急に電話が入り、
６月中旬にスイスで開催される国際会議で
日本のベンチャーキャピタルについて話が
できる参加者を探しているので来ないかという
お誘いをいただきました。
世界から３０人の精鋭な識者に限定する
会議だそうです。場違いのところにノコノコ
呑気に出かけることになりますが、一回は
覗いて見たい世界ですね。
ところが、その週の日程は東京で
色々な約束で埋っているので、
涙を飲んで辞退。。。 残念！！
昨日、インターネット総合研究所が主催する
「インターネット時代の医療と教育を考えるシンポジウム」のパネリスト
として参加しました。
基調講演は、日野原重明先生。
ちょっと、前置きの昔話が多かった（まあ、９５歳ですから、
昔がかなりあるので！）のですが、やはり、心に残る
お話は結構ありました。
「Medicine is art based on science」
感性ですね。
今日の新聞の解説記事によると、昨日の日本株式の
下落要因は、「五月は決算期を迎える米系ヘッジファンド
などが利益確保のために売り出しやすい」
ふ～ん。そんなファンド聞いたことないですけど・・・
そもそも、ヘッジファンドは時価評価で決算期を
迎えますので、「利益確保」の売り出しは
必要ないのですが。。
確かに、決算期の前に数字を固めたいという気持ちは
あるとは思いますが、五月に？？
ありえるシナリオは、もしヘッジファンドがアジア市場での
現物株式のポジションを素早くヘッジしたいということで
あれば、一番流動性がある日本株式、ということでしょう。
地球の反対側から見えれば、日本もアジアも同じ、
と思う運用者も少なくないでしょうし。
今日は、某紙から個人投資家とオルタナティブ投資
について取材を受けました。このテーマで記事に
することを考えているようです。
私としては、「オルタナティブ投資」は単なる
一金融商品ではなく、有能なマネジャーらの
運用の本質が、個人投資家の長期投資を
考える上の教材になる、という視点を熱く語った
つもりなのですが、わかってくれたかな？
記事的には高い運用コストについて焦点が
当てられそうな気がしますが。これは、私も
業界トレンドとして危惧しているところなのですが
（要は、１０年前と比べてリターンは下がっているのに、
フィーはまったく下がらないばかりか、上がっている。。。）
書き方によっては、かなり否定的なコメントに
なってしまいますので。
機内映画をちょっと見て、
仕事をして
またちょっと映画を見たら、
もう成田到着でした。
西海岸は近いから良いですね。
ビジネスパートナーの居場所は、
とても重要。
米国の不動産は、賃貸物件の方はまだ力強いようですが、
商業物件などでは、価格は直近の高値からは多少は
弱いようです。
家計は、この数年間、住宅ローンを安い金利で借り換えが
できたので、そこで浮いたお金は消費に回りましたが、
これは一回限りであり、変動金利のローンのため、
これから金利が上昇するようであると、逆にきつい立場に
なります。
ガソリンは、＄３．５０ぐらい。
米国では、びっくりする水準です。
やはり、個人消費には今後、楽観できないという懸念が
あるようです。確かに、Santa Monicaのショッピング・モール
では閉鎖している店舗が近年でははじめて目立ちました。
きちんとショート・ポジションを取れるヘッジファンド・マネジャーに
投資できることが、今後は特に大切になりそうです。
現地では午前４時前です。
１時ぐらいに寝たばかりなのに、です。
色々なことを考え始めると、特にダメですね。
こちらには、投資家さん２社のファンド・オフ・ファンズ
のデューデリジェンスにお付き合いをしていますが、
夕食会のときには、金融当局の規制動向について
懸念を示されていました。
う～ん、、、このままでは金融機関がどんどんリスクを
取れなくなってしまって、我が国の国益を阻害すること
になるので、何かできないのであろうか？
う～ん、、、その前に、寝なければ。
今朝の日経新聞のコラム「人口減と生きる」によると、
日中韓の次代を担う２５歳～４４歳のアンケートでは、
・密接な関係を築くべき国
・三十年後、自国の経済的地位は高まる
・今後、アジアの結びつきは強まる
などの質問では、眼中になく、まったく存在感がない
日本が浮かび上がります。
バリュー型投資であれば、
どこが「買い」であるか明白ですね。
和製ヘッジファンド立ち上げ専用のプラットフォームの
マネジャー候補とお会いしました。
なかなかしっかりしている方であると思いました。
海外勤務はお長いようで、パートナーの方は外国人ですが、
ご自身は、外資系の経験はない『純ドメ』のご出身。
このように日本の会社で長年経験を積んだ方が
独立されることを決心したことは心強い傾向ですね。
仮ポートフォリオの「バックテスト」パフォーマンスが、
今後の実際のパフォーマンスになるようでしたら、
これも、かなり、心強い！
世界最大の冷暖房施設を見学しました。
どこにあるか、わかりますか？
ヒント①
第二はＮＹの世界貿易センター（だった）
ヒント②
都心高級ホテルの隣です
ＭＡＣアセットマネジメントがシンガポールに移転する。
（なぜ、主要新聞より、スポーツ新聞のほうが細かく書いて
あるのでしょうか・・・ちょっと勘ぐっちゃいますね。）
とうとうここまで来たかという感じです。
というのは、昨今、日本社会で目立っている
「第一に有罪。そして有罪であるという証拠は絶対に見つける」という主義が民間から行う社会秩序の改革を抑制
するのではないかという懸念がどんどん現実となっている
ということです。
「だったら、拠点を海外に移すよ」・・・
フジサンケイ・ビジネスアイに連載をお書きの浅川夏樹さんを
友人と囲み夕食しましたが、色々と富んだ話題で面白い会でした。
ただ、メインのステーキが一日中お腹に残っていた感じでした。
現地の人たちが「自分達の市場は充分高いなァ～」と
思っても、外からの人は、その感覚がわからないので
ドンドン買ってくる、という話もしました。
例えば、インドなんて良い例かもしれません。
現地では売り一色なのに、全然下がらない市場。
それは、日本人の投信が買ってくるから。
そういえば、先週、某首相候補を囲む少人数の
昼食会のときに、同氏は、対インドの関係を高めたい
ということをおしゃっていたなァ。。
アジア・デモクラティック・グループ（日本、インド、オーストラリア）
という構想は面白いと思いましたが。
このようなＦＥＤ Ｗａｔｃｈｅｒもあります。
結構、笑えます。
が、音声付きなので職場ではお気をつけてください。
アメリカのＭＢＡ大学院は、リラックスしていて
良いですねぇ。日本の名門大学が同じような
ものを出したら・・・・？
投機と投資の違いは何でしょうか？
同じところは、両方とも安い価格で買って、
高い価格で売れるという前提の行為です。
（もちろん、その前提が外れることはしばしばですが。）
ということは、投機と投資の違いは、単純に
時間の軸なのでしょうか？
投機は短期で、投資は長期。
でも、人によって短期・長期の定義はまちまちです。
もうひとつの違いは、、、
投機というと、社会的に卑しい行動である
という考えが一般的ですね。
ところが、仏教大辞典によると、投機の本来の意味は
「禅宗では機機投合の意。修行者の大悟徹底して、
とらわれない心機と、仏祖の心機が投合すること。
また修行者の心機と師の心機がぴったり一致すること。」
ということを紹介されています。
卑しいどころか、むしろ心が安らぎますね。
和中事典の方でも「投機」を引いてみると
「投机」となっています。
「機」を中国では「机」と書くらしいです。
確かにトレーディングしていたときは
机を投げたいときもありましたね！
アメリカでは冷戦時代のロシア・欧州重視から、
中国・インド、中近東へのシフトが行われていますが
長官が最近辞任したCIAも同じ。
現在は東洋系の職員（特に女性）の増強が
行われているようです。
オンラインで申し込みできますよ！
この数年間は、あまり大したパフォーマンスを出すことが
できなったM&Aアーブ（合併する企業の買いと売りの
組み合わせ）戦略が今年は好調なスタートを切っています。
Credit Suisse / Tremont Hedge Fund Indexによると、
この戦略の第一四半期は、3.20％を上げていて、
同期間と比べると、良い出足であります。
2005 0.46％ （年間 3.08％）
2004 2.07％ （年間 5.45％）
2003 -1.37％ （年間 8.98％）
2002 0.05％ （年間-3.46％）
あるマネジャー（第一四半期 5.31％）によると、
これはやはりM&Aの案件（友好的、敵対的を含む）
が今年に入ってかなり増えたことです。
特に、企業の買い手と売り手が事前合意したような
案件ではない場合は、一般的な不確実性が高まる一方、
きちんとリスク分析を実施すればヘッジファンドにとって
収益性が高まる状態が生じるようです。
レオスキャピタルの藤野さんのブログで紹介
されていたサイト、Casa Esperanza、「希望の家」
を読みました。
３２歳で肺がんを告げられたAyameさんと夫のTomさんが、
希望に向かって歩む日々の日記です。
２００５年７月２８日にAyameさんは亡くなりましたが、
日記はまだ続いています。
２００５年の夏の記録を拝見させていただき、
お二人の勇気ある生き方に感動しました。
涙が溢れ出てしまったのは、大勢の方々は贈った
「青い花」のギャラリーを拝見したときでした。
妻は、もっと大事にしよう。と、思いました。
４月のヘッジファンドのパフォーマンスは、
３月と同様にまあまあ良い成果を出した
ところが多かったようです。
株式ロングショートの多くのファンドは、
今年はSP５００を上回るアウトパフォームを
しています。ただ、いまひとつ乗れなかった
ファンドも４月は目立ちましたので、
全面的に良好ということではありません。
軽井沢から逆バリして、午前中に上京。
反対車線は、上信越道碓氷軽井沢ICから
ちょっと上ったところから大渋滞。
軽井沢プリンスのアウトレットまで
ずっと、続いているのに、、お疲れ様です。
でも、関越は、早帰りのせっかち組で
かなり込み始めていました。
料金所では既に２キロぐらいの渋滞。
ふう。
GWの残りは、家でのんびりする予定です。
数年前と比べると、確実に不動産価格が上昇している
軽井沢ですが、価格が上昇すると、売り手もぞくぞくと
出てくるのですね。今年は、かなり売り物件のサインが
目立っています。
近代社会の法制の基本は、
「第一に無罪である。有罪であるということが立証されるまで。」
だと理解しています。
ただ、昨今、我が国の資本市場において仕事をしている
人々の一般マスコミのニュースを見たり、現場での体験話を
聞いていると、まるで、
「第一に有罪。有罪であるという証拠が見つからない限り。
・・・でも、絶対に見つけるよ。」
というような感じがします。
世界において我が国のますますの発展を抑制する
のではないかと心配な傾向です。
毎回、かならず目を通すマネジャーの投資家レターがあります。
Oaktree Capitaという米国最大手クラスのディストレスト・
ファンドの創業者・会長のHoward Marksのレターですが
いつも重宝しています。
ディストレストというと「ハゲタカ」というイメージがありますが、
Mark氏の持論は、「非効率的な市場で淡々と投資を実施を
すること」であり、大当たりは、他の人たちにくれてやるという
考えです。
そして、この世の「絶対」はひとつしかなく、それはこの世の「循環」
であるという考えです。これは、彼が６０年代に学生のころに
日本文化のコースを五つ受講したときに学んだ「無常」であり、
変化は避けられないということを示唆することに影響されたようです。
この循環を鑑み、状況判断をすると、今後の投資は慎重に
なるべきということが今回のレターの内容でした。
